8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称茶百道）正式向港交所递交上市申请。这意味着，2008年从成都温江二中旁边不到20平方米的小店走出来的茶饮品牌，开始走向资本市场。

2021年，奈雪的茶上市之后，蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗茶饮、新时沏、霸王茶姬等都披露了上市计划，但奈雪的茶上市两年时间股价缩水70%，透露出资本市场对非常“卷”的茶饮品牌并不友好。

(资料图)

茶百道拟赴港IPO

茶百道由王霄锟创立于2008年，起源地在四川省成都市。茶百道的雏形是一家开在成都温江二中旁边的一家小店，在成立的最初几年茶百道也发展得很慢，8年时间门店数量才突破100家。

其快速发展源于两次转折，第一次在2018年，茶百道开启了全国加盟模式；第二次发生在2020年，茶百道在疫情期间发力外卖。

根据招股说明书，目前茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省份，实现中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。

2022年，茶百道门店的零售额达到约人民币133亿元，2020年至2022年年复合增长率达%。根据弗若斯特沙利文的报告，按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到%。

在此次官宣赴港IPO之前，今年6月，茶百道刚刚宣布完成10亿元融资，由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、中金、番茄资本等多家知名投资机构跟投，投后估值约180亿元。

这不仅是茶百道成立15年来首次向外界公开融资信息，知名投资机构的引入显示出其在为赴港上市做筹划。

领投方的兰溪亚洲成立于1993年，是最早进入国内的国际投资基金之一，曾投资过携程旅游、智联招聘、元祖食品等知名项目。

而草根知本隶属于新希望投资集团，是由刘永好牵头成立的一只消费基金，他本人亲自挂帅董事长。草根知本在乳业、冷链、宠物、休闲零食等大消费领域皆有布局。

茶饮品牌“扎堆”上市

不过，资本市场对茶饮品牌并不友好。

2021年6月，奈雪的茶在港交所挂牌上市，摘得“新茶饮第一股”的头衔。不过，奈雪的茶的股价在港股市场并不坚挺，自上市以来股价一路向下，两年间累计大跌近70%，比“腰斩”还惨。

2022年9月，蜜雪冰城的A股IPO申请获受理，拟登陆深交所主板，冲刺“A股新茶饮第一股”，计划募集资金65亿元。今年1月，有市场消息称蜜雪冰城已撤回IPO相关资料。蜜雪冰城回应称：“公司的上市工作正常推进中，暂时没有接到任何相关通知。”

但这并没有挡住茶饮品牌上市的热情：除了茶百道外，沪上阿姨、古茗茶饮、新时沏、霸王茶姬等都有港股上市的计划。其中，沪上阿姨计划今年底向港股递交招股书，霸王茶姬则选择在美股上市。

尽管茶饮品牌上市“后备军”充足，但近年来茶饮赛道的各类玩家不断涌现，市场已经趋于饱和，竞争也非常激烈。

各种品牌占据了茶饮不同价位段：以喜茶、奈雪的茶为代表的高端品牌，产品定价在20元以上，茶百道、书亦烧仙草则稳居10至20元价位段，蜜雪冰城则在10元以下价位段鲜逢敌手。

众多茶饮品牌不仅在一二线城市激战，还在下沉市场打巷战。河南不少城市都可以看到古茗、茶百道、沪上阿姨等一系列品牌出现在一条街上。一些品牌甚至“卷”到了海外，喜茶、蜜雪冰城、霸王别姬等品牌都已经开始出海。

茶饮品牌上市“卡”在哪里？

无论是拓展下沉市场还是海外市场，茶饮品牌都需要充足的资金来支持扩张计划；消费者对健康饮食的要求越来越高，茶饮品牌也需要投入更多资金，进行供应链建设，以应对巨大的竞争压力，扎堆竞争上市也成为茶饮品牌生存的必由之路。

但由于运营模式等问题，茶饮品牌在上市时阻力并不小。当前茶饮品牌面对市场竞争，基本通过放开加盟政策，轻资产快速扩大门店数量，很多都是在复制蜜雪冰城“S2B2C”的发展路线。

S2B2C模式即茶饮品牌的收入主要来自卖给“小B”门店的食材、包装材料等物料，门店再将材料制成茶饮卖给C端消费者。这种模式的风险点在于，投资者无法根据茶饮品牌的收入和利润，准确预估企业未来发展的情况。

“如果茶饮品牌想做大营收，完全可以强迫加盟门店扩大采购，从而形成虚假业绩繁荣。”银河证券消费行业分析师尹晓飞说，由于茶饮品牌的营收来自内部采购，投资者很难获知门店对采购商品的消化情况。一旦茶饮品牌这样操作，不仅会损害加盟商利益，对品牌长期发展不利，也会损害中小投资者的利益。

再加上奈雪的茶上市之后出现收入滞涨、经营利润下滑等问题，让后续茶饮品牌递交招股书时，需要花费更多的精力向投资者、监管机构说明，其业绩真实性以及可持续增长性，从而一定程度上影响上市进程。

从泡泡玛特到奈雪的茶，众多“消费第一股”在上市之后纷纷跌落神坛，也让投资者对新茶饮赛道逐渐冷静，茶饮品牌上市面对的将是更加关注企业成长性的投资机构。

（文章来源：大河财立方）